证券板块估值修复可期 改革深化与投资管理升级双轮驱动

中信证券发布观点指出，随着资本市场改革措施的逐步落地，证券板块的估值有望迎来持续修复，投资管理业务将成为行业转型与价值重估的关键驱动力。这一判断基于当前政策环境、行业发展趋势及市场结构的多重积极变化。

一方面，全面注册制改革稳步推进、多层次资本市场体系不断完善、交易制度持续优化等一系列举措，正在为证券行业创造更广阔的发展空间。改革不仅提升了市场活力与效率，也促使证券公司从传统的通道业务向综合金融服务加速转型。在直接融资比重提升的大背景下，投行、资管、财富管理等业务的重要性日益凸显，为行业带来新的盈利增长点，这构成了估值修复的坚实基础。

另一方面，投资管理业务正成为券商差异化竞争的核心。随着居民财富管理需求的持续爆发和“房住不炒”政策的长期导向，大量资金寻求向资本市场转移。证券公司凭借在资产获取、产品创设、投研能力等方面的专业优势，积极布局公募基金、私募资管、养老金融等领域。投资管理业务具有轻资本、高稳定性、高成长性的特点，其收入占比的提升将有效平滑券商业绩的周期波动，并有望获得更高的估值溢价。

行业自身的供给侧改革也在深化。头部券商通过兼并收购、补强业务短板，综合实力不断增强；部分中小券商则聚焦细分领域，走特色化发展道路。行业竞争格局的优化和经营效率的提升，将进一步夯实板块的估值基础。

资本市场改革的红利将持续释放，证券公司的功能定位将从“融资中介”向“综合金融服务商”深度演进。投资管理作为连接资产与资金的核心环节，其成长性将直接牵引板块估值中枢上移。投资者可关注在改革中受益明显、投资管理业务布局前瞻、资本实力与风控能力突出的优质券商，分享行业长期成长与估值修复的双重机遇。